跟 telegram 群友討論到塔雷伯的槓鈴策略，這篇 AQR 的文章我本來只有貼到 TG，一般來說比較困難或隨手看到有趣的讀物和影片我會丟在那。但這篇真的很重要，即便稍微困難一點，還是留在臉書上存底好了
沒空看的我快速說一下自己對於塔雷伯槓鈴 tailrisk hedging 的看法。這種交易策略一般是指在部位之中塞入小部分的價外看跌期權 put 作為保護，當市場遇到黑天鵝，這些保險部位就能為你帶來極大的報酬。而塔雷伯擔任顧問的 Universa Investments 也在去年股災時海撈 4000% 左右的獲利。同持塔雷伯本人也是用類似的策略在 1987 股災時晉升財富自由。
聽起來很美好，但這策略是有些明顯的缺點的：
1. 長期來說扣血扣歪成本高，保險部位會不停的吃龜苓膏
2. 頭殼尖尖不要嘗試，這個交易發大財的核心在於賭到崩盤
3. 長期持有這樣的策略輸的機會遠大於贏的機會，有時沒賭到黑天鵝事件，你就先被抬出場
4. 類似的策略 Michael Burry 和 Bill Ackman 都演示過，前者是藉由 CDS 看空房市在金融海嘯發財、後者藉由 CDS 看空公司債在 2020 股災成神。CDS 本質上也是持續扣血，如果壞事沒發生，那他會成為部位裡的重大阻力。
5. 長期投資資產增加的人多，還是上述在血海裡殺出一條路的梟雄多？答案很明顯。
但當然各有擁護者，這只是我的看法。且槓鈴策略不只有上述 put 的應用，其實可以套用在很多地方，我覺得本身是不錯的心法。
AQR：https://www.aqr.com/Insights/Research/White-Papers/Tail-Risk-Hedging-Contrasting-Put-and-Trend-Strategies
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